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El euro llegó a superar ayer, en su carrera alcista, la cota de 1,28 dólares, si bien su fortaleza se moderó al término de la jornada y concluyó con una cotización algo inferior, al fijar el Banco Central Europeo (BCE) un cambio oficial de 1,2756 dólares por euro, nuevo máximo histórico. Este nuevo empuje se produce en vísperas de la reunión ordinaria del Banco Central Europeo, la primera reunión del año. Esta imparable corriente alcista ha provocado que algunos expertos y participantes de los mercados bursátiles hayan expresado su preocupación por el vertiginoso descenso del dólar, que también se ha debilitado respecto al yen. A estas muestras de preocupación se suman las advertencias de varios representantes de empresas europeas, que han alertado de los riesgos de la subida de la moneda única para la recuperación de la economía de la eurozona, lo que les ha llevado a pedir al BCE una bajada de los tipos de interés, actualmente en el 2,0%. Según todas las previsiones, la entidad europea mantendrá invariables las tasas en su reunión pese a la fortaleza del euro. Los analistas también creen que el presidente de la entidad monetaria europea, Jean Claude Trichet, comente la fulminante apreciación del euro en la primera reunión del año que celebra el consejo de gobierno para tratar la política monetaria del área. Por otro lado, el presidente de la patronal empresarial de Japón, Hiroshi Okuda, afirmó ayer que la fortaleza actual del euro está compensando las pérdidas que están sufriendo algunos exportadores nipones como consecuencia del encarecimiento del yen frente al dólar.

(ABC, El Periódico, La Gaceta)

La Comisión Europea se plantea impugnar por vía legal la decisión del último Ecofin de suspender la aplicación del Pacto de Estabilidad. Los servicios jurídicos de la Comisión consideran que la decisión del Consejo de Ministros de Economía del pasado noviembre fue ilegal, al dejar en suspenso la aplicación de medidas contra Francoia y contra Alemania por incumplimiento del Pacto de Estabilidad ya que consideran que el Ecofin se extralimitó al ignorar y eludir el procedimiento previsto contra los países que tienen déficit excesivo. Pedro Solbes, comisario de Asuntos Económicos, tiene previsto proponer hoy a la Comisión que eleve esta decisión al Tribunal de la UE para que clarifique el asunto y en su caso para impugnar la decisión de Ecofin.

(Cinco Días, El País)

Jacques Chirac, Presidente de Francia, anunció ayer un plan de medidas económicas para incentivar la inversión, estimular el crecimiento y rebajar el paro en Francia. La iniciativa más destacada es la exoneración de la 'tasa profesional' de las empresas para las nuevas inversiones durante los próximos 18 meses, lo que supondrá un alivio fiscal valorado en unos 1.500 millones de euros. El Estado recauda por este concepto unos 45.000 millones de euros anuales. Esta rebaja fiscal, a la que se sumará la reducción del impuesto sobre la renta, que será este año un 3% menor, fue defendida por Chirac como una decisión 'necesaria' y 'no por ideología', al tiempo que pidió un esfuerzo para reducir el déficit público. En el tradicional discurso de comienzo de año ante sindicalistas y empresarios, el jefe de Estado desveló varias de las claves económicas del Gobierno para impulsar el crecimiento en este año, después de registrar un crecimiento nulo durante el pasado ejercicio. La rebaja fiscal formará parte de la Ley de movilización por el empleo, que será tramitada en los próximos meses, aunque su aplicación será retroactiva a partir del 1 de enero. Chirac ya anunció el pasado domingo que la máxima prioridad de su Gobierno para este año será reducir la tasa de paro, que alcanza el 9,6% de la población activa y es vista por los franceses como su mayor preocupación. El presidente ha propuesto instituir 'nuevas garantías' en materia de recolocación de trabajadores, y que los asalariados de pequeñas y medianas empresas gocen de los mismos derechos que los que trabajan en multinacionales y grandes compañías. Chirac consideró que con este paso se logrará 'liberar la capacidad de inversión de las empresas y estimular la recuperación económica' y vaticinó una futura sustitución de este impuesto por otro modelo fiscal 'que no penalice la industria'. El presidente también anunció un plan contra la desindustrialización, después de un año en el que los cierres de varias empresas han afectado gravemente a este sector. El presidente no olvidó una de las prioridades del Ejecutivo para el año que entra: la reforma de la Seguridad Social, cuyo déficit lastrará, a finales de este año, las cuentas públicas en 40.000 millones de euros. En este sentido, Chirac prometió que el presupuesto de la Seguridad Social volverá al equilibrio en el ejercicio 2007, antes del final de la legislatura, aunque no precisó cómo.

(Cinco Días, La Razón)

Gerhard Schröder, canciller de Alemania, mostró ayer su disposición a negociar una gran reforma fiscal con la oposición conservadora, que a su vez subrayó su voluntad de hallar un acuerdo al respecto. El canciller puso como condición que la Unión Cristianodemócrata alemana y su ala bávara, la Unión Socialcristiana, se pongan de acuerdo en torno a una propuesta común. La CSU presentará antes de que acabe esta semana su propuesta, después de manifestar su desacuerdo con la que elaboró en la CDU, su partido hermano, el experto financiero Friedrich Merz. Si ese acuerdo se produce, el Gobierno estaría 'en lo fundamental dispuesto a negociar', dijo Schröder, quien calificó las propuestas presentadas hasta ahora por la CDU-CSU de 'poco serias'. El canciller criticó que los conservadores utilicen 'de manera populista' las propuestas de bajadas de impuestos y que, en cambio, cuando se trata de eliminar subvenciones 'se quedan muy callados'. Schroeder necesita la colaboración de la oposición porque ésta tiene mayoría en el Bundesrat, la Cámara Alta o de representación territorial que debe ratificar leyes que contengan materia fiscal. El pasado día 1 entró en vigor el adelanto en un año de la tercera fase de la reforma fiscal aprobada por el Gobierno, y que implica una sustancial rebaja para todos los niveles de ingresos. Así, el tipo máximo del IRPF bajó del 48,5 al 45%, mientras que el mínimo lo hizo del 19,9 al 16%.

(El Mundo)

Hoy miércoles comienzan las rebajas en 14 Comunidades Autónomas, que se suman a las cuatro que ya las iniciaron el primero de año, entre ellas Madrid. Cada español gastará una media de 150 euros, de acuerdo con estimaciones de la Confederación Española del Comercio. Unos 100.000 establecimientos realizarán descuentos de una media del 30%, que irán en aumento hasta alcanzar el 60% a medida que avance la temporada de rebajas.

(El Mundo)

UGT consideró ayer en un comunicado como positivo que el Banco Central Europeo mantenga los tipos de interés en el 2%, pues lo contrario situaría en un nivel insostenible el endeudamiento de las familias, que el sindicato cifra en el 80% de su renta disponible. Según el sindicato, el Gobierno no debe asumir una política monetaria contraria a los intereses de la economía, puesto que los tipos bajos son 'imprescindibles' para el crecimiento de la actividad y el empleo. Por ello, criticó que el vicepresidente económico, Rodrigo Rato, haya asumido la 'lógica' de una subida de tipos para este año por parte del BCE. Esta aceptación refleja una 'errónea' concepción de las necesidades de la economía española y un planteamiento 'preocupante' de la política económica del Gobierno, tanto a nivel nacional como en el seno de la zona euro, advierte el sindicato. Para UGT, los 'malos augurios del Sr. Rato' parecen traslucir en el fondo un deseo 'encubierto' de que la subida de tipos se produzca para así lograr lo que el Gobierno no ha conseguido: moderar la inflación hasta los niveles medios de la zona euro y eliminar ese diferencial que 'tanto perjuicio' ocasiona a la competitividad de las empresas. En este sentido, UGT recordó que, según la Encuesta Continua de Presupuestos Familiares, el 65% de los hogares no puede dedicar dinero al ahorro, y que el 55% tiene problemas para llegar a final de mes.

(El Mundo)

Los salarios han subido en España entre 1978 y 2002 casi lo mismo que la vivienda, según el estudio 'Una visión macroeconómica de los 25 años de vigencia de la Constitución Española', elaborado por el Banco de España. Así, el precio de la vivienda pasó de 198,4 euros por metro cuadrado en 1978 a los 1.431,6 de 2002 (un 621,4% más), mientras que la remuneración por asalariado pasó de 3.890 euros al año en 1978 a los 26.200 de 2002, un 573,52% de incremento. De acuerdo con estas cifras, mientras la vivienda ha multiplicado su precio por 7,2 veces en los últimos 25 años, los sueldos lo han hecho en 6,7 veces. Con ello, los pisos han subido en términos reales sólo un 8% más que los salarios durante todo el periodo. Según los datos recopilados por el Banco de España, ha habido años en los que los precios de los pisos se han disparado hasta en un 28,7%, mientras que el comportamiento de los salarios ha sido más regular y similar a la evolución de la inflación, lo que explica las fuertes subidas de finales de los años setenta y primer quinquenio de los ochenta. En cuanto a periodos económicos establecidos a juicio del Banco de España, hasta 1985 la vivienda subía a un ritmo del 7,7% de media, mientras los salarios lo hacían al 15,4%. Luego, entre 1986 y 1992, los pisos subieron con fuerza, una media del 14,6%, al tiempo que los sueldos empezaron a moderarse y crecieron una media del 7,7%. Mientras en los años 1993-1994 los pisos experimentaron una bajada del 1,4%, los salarios crecían un 5,5%. En el periodo 1995-1998 la vivienda volvió a subir, pero moderadamente, con una media del 3,5%, al mismo ritmo que los sueldos, que lo hacían al 3,3%. Por último, en el periodo 1999-2002 se produjo el despegue de los precios inmobiliarios, con una subida media del 14%, mientras los salarios, ligados a la inflación, sólo crecieron un 3,5% de media. Los años de mayores subidas de la vivienda fueron 1987 (un 28,9%), 1988 (un 23,3%) y 1989 (un 23,2%). En cuanto a los salarios, fueron 1978, 1979 y 1980 en los que mayores incrementos hubo con subidas del 24,8%, del 19,1% y del 17,3%, respectivamente.

(ABC)

El sector de la construcción crecerá un 0,7% de durante el año 2004, casi tres puntos porcentuales menos respecto al incremento del 3,4% que la actividad del sector registró en 2003, según datos del Servicio de Estudios del BBVA. La actividad constructora mantendrá así en el nuevo ejercicio la tendencia de desaceleración que viene desarrollando en los últimos años, desde el crecimiento del 6,1% que registró en 2000. Los expertos de BBVA basan su prospección sobre la evolución del sector en el mantenimiento de la previsión de inversión en obras públicas y el desarrollo de las promociones residenciales iniciadas en 2003. No obstante, en cuanto al subsector de la edificación, el estudio advierte de un 'previsible aumento de los tipos de interés hipotecarios a lo largo de 2004 que se traducirá en una moderación de la demanda residencial y supondrá un descenso en la iniciación de nuevas viviendas, que se mantendrá así por debajo del medio millón en el conjunto del año', frente a las casi 600.000 con que se habrá cerrado 2003. A pesar de ello, los expertos de BBVA señalan que el 'elevado número de proyectos visados durante 2003 asegura que la actividad promotora continúe avanzando a tasas positivas a lo largo de 2004 en el segmento de edificación'. BBVA pronostica que tras las elecciones generales de marzo se produzca un repunte en la oferta y la contratación de obras 'que se traducirá trimestres después en actividad y liderará una nueva expansión de la obra civil en 2005'

(Cinco Días, La Gaceta)

Las sucesivas reformas del IRPF han modernizado el sistema fiscal, pero dejan mucho que desear en cuanto a su efectividad para reducir la tributación en colectivos como los contribuyentes cuyas rentas proceden mayormente del trabajo, según señala un estudio realizado por la Fundación de Cajas de Ahorros (Funcas). El análisis reconoce que las recientes reformas del IRPF han traído una disminución de los tipos de gravamen nominales (en la aprobada para 2003, el marginal mínimo se ha reducido al 15%, y el tipo máximo, al 45%). Sin embargo, ello no ha llevado consigo una disminución de la carga efectiva en términos reales, a medio plazo. Esto se debe a que los avances en la reducción de la carga tributaria conseguidos en los primeros años después de una reforma se van reduciendo con el paso del tiempo, unas veces porque la inflación 'se come' parte de la rebaja tributaria inicial y otras veces porque se va incentivando otro tipo de rentas (como las que afectan al ahorro o al capital) que impiden que las salariales reduzcan su peso en el IRPF.

(Cinco Días)

Las entidades que recibirán por partes iguales la anunciada ayuda estatal de 45.000 millones son el Bank of China y el China Construction. La inyección de fondos, que buscan “modernizar” a ambas entidades, va acompañada del compromiso de los dos bancos de acometer en los próximos meses una profunda reorganización interna, que incluye deshacerse de sus créditos incobrables e incrementar sus reservas de capital. Estos dos bancosconstituyen, junto con el Industrial and Commercial Bank of China y el Agricultural Bank of China, las cuatro mayores entidades financieras del país y concentran el 20% de la cartera irrecuperable de todo el sistema bancario chino, la cual asciende a unos 400.000 millones de dólares. Este inicio de reforma del sistema financiero chino es una de las principales exigencias de los organismos internacionales internacionales a Pekín, en particular desde su ingreso a la Organización Mundial de Comercio (OMC). La decisión del Gobierno chino constituye un gran salto adelante en el largo proceso de conversión de la economía planificada en una economía de mercado sin cortapisas.Commerzbank o Standard Chartered celebran esta iniciativa como un avance hacia la internacionalización del sistema financiero de China.

(Cinco Días)

Las acciones de la entidad argentina Banco Francés han subido más de un 45% en el último mes. Los inversores especulan con que BBVA pudiera retomar la operación que paralizó a finales de 2001 por la crisis económica que sufrió Argentina. Según informa Dow Jones, el comportamiento tan espectacular se debe a las expectativas de que BBVA pueda lanzar una oferta de compra por el 20,5% del capital de su filial argentina que no controla en la actualidad. BBVA afirmó que aumentaría su participación cuando las condiciones fueran más favorables. En estos momentos, el 20,5% de Banco Francés tiene un valor de mercado de 230 millones de dólares. Fuentes consultadas por Expansión dudan que ese momento haya llegado, aunque José Ignacio Goirigolzarri, consejero delegado de BBVA, apuntó, en la presentación de resultados del tercer trimestre, que la situación de la filial argentina se encontraba en clara mejoría. Añadió que no esperaban que aportara beneficios al grupo ni en 2003, ni en 2004.

(Expansión)

Dos banqueros figuran entre los ocho españoles más influyentes del año 2004, según la lista de los 500 españoles más influyentes elaborada por el diario El Mundo. Se trata de Emilio Botín, el tercero más influyente del país detrás de Rajoy (el primero) y de Aznar) y de Francisco González, el octavo. Tras Botín se encuentran Zapatero, Florentino Pérez, Rodrigo Rato, Juan José Ibarretxe, Francisco González, Jesús Polanco y Eduardo Zaplana, completando el grupo selecto de los diez españoles más influyentes del momento. De Francisco González, el diario señala que 'reconoce que está más dispuesto que nunca a protagonizar una fusión con un competidor europeo'

(El Mundo)

El Principado de Asturias y la Xunta de Galicia han aprobado la aplicación del tramo autonómico del nuevo impuesto sobre hidrocarburos aprobado por el Gobierno a finales de 2001, medida que hasta ahora sólo había puesto en marcha la Comunidad de Madrid en agosto de 2002. Desde el pasado día 1, las gasolinas están gravadas en Asturias con 2,4 céntimos de euro por litro y el gasóleo de automoción con 2 céntimos. En Galicia, el tramo autonómico del nuevo impuesto es de 2,4 céntimos de euro por litro de gasolina y de 1,2 céntimos el litro de gasóleo. En Madrid seguirán en vigor las mismas cifras que en 2003: 1,7 céntimos de euro por litro tanto las gasolinas como el gasóleo. El denominado impuesto sobre las ventas minoristas de determinados hidrocarburos fue introducido por el Gobierno en la Ley de Acompañamiento aprobada a finales de 2001 después de que fuera aprobado en el Consejo de Política Fiscal y Financiera, celebrado el 22 de noviembre de ese año, por 30 votos a favor (los del Gobierno y las Autonomías del PP, CiU y CC) y sólo 6 en contra (los gobiernos autonómicos del PSOE). El nuevo impuesto, destinado íntegramente a las Comunidades autónomas para financiar la mejora de las prestaciones sanitarias y, en menor medida, actuaciones medioambientales, entró en vigor el 1 de enero de 2002. Consta de dos tramos: uno común y otro autonómico. Asturias es la primera región gobernada por el PSOE - en ese caso, en coalición con IU- que aplica el tramo autonómico del nuevo impuesto. El gobierno de Vicente Álvarez Areces espera recaudar con este impuesto unos 18 millones de euros que se destinarán, entre otros fines, a financiar la construcción del nuevo hospital Universitario Central de Asturias, cuyo presupuesto alcanza los 160 millones de euros.

(ABC)

Morgan Stanley espera que la renta variable europea registre en el primer semestre un sólido comportamiento. Entre las razones cita un crecimiento sorprendente, una recuperación de los beneficios empresariales, unas valoraciones razonables y un aumento de la liquidez. La firma añade que espera una actuación sobre los tipos de interés antes que la media estimada por el mercado, ya que el crecimiento económico superior a las previsiones. Société Genérale indica que el Dow Jones Stoxx 50 subirá un 13% en 2004. La firma francesa considera que dos factores clave ejercerán presiones contrapuestas el año que viene: en primer lugar un incremento sustancial en los resultados corporativos, y en segundo lugar la presión alcista sobre los tipos de interés. Sin embargo, el impacto neto, debería seguir siendo positivo para los mercados de acciones, añade. Su país favorito sigue siendo Alemania, por la reforma económica en curso, mientras que prevé que el Reino Unido siga sufriendo por los temores crecientes respecto de su mercado inmobiliario si los tipos de interés se apreciasen de forma demasiado acusada.

JP Morgan ha elevado su recomendación sobre Banesto a sobreponderar desde neutral por motivos de valoración. El banco ha fijado un nuevo precio objetivo en 10,7 euros, frente a los 9,62 euros actuales. JP Morgan señala que espera 'un 2003 muy fuerte, prevemos que el impulso de crecimiento de Banesto se traduzca en una mayor rentabilidad'.

Los expertos esperan que las ventas del sector de la construcción este año superen el récord de 2003 gracias al plan de inversión del Gobierno de 114.000 millones para mejorar las autopistas y redes ferroviarias. Las constructoras españolas están beneficiándose del programa estatal de desarrollo de infraestructura, un proyecto que durará hasta 2007. El recorrido al alza que desarrollaron en 2003 apenas les resta atractivo. Las constructoras figuran en las carteras modelo de las principales firmas del mercado como favoritas para subir más que el índice durante este año.

Byron Wien analista de Morgan Stanley, asegura que la buena marcha del mercado estadounidense que comenzó a final de año continuará en 2004. Este analista cree que el S&P 500 llegará a 1.300 puntos, una revalorización del 18% tras cerrar 2003 con un 26,38%. En esa misma línea, el reputado bajista Richard Bernstein, de Merrill Lynch, ha movido el objetivo a 12 meses del S&P de 890 a 1.010. Pero su pronóstico es el más bajo de los 14 consultados por Bloomberg, que promedian un S&P 500 a 1.150 puntos, lo que supondría un alza del 10%. Más optimista aún se muestra con el mercado japonés. Wien ve subir el Nikkei 225 de los 10.676,4 puntos con que cerró 2003 hasta 13.000. En enero del año pasado su previsión apuntaba cerca y preveía una escalada hasta 11.000. Wien no hace referencias a los parqués europeos y el año pasado se limitó a decir que en 2003 tendrían un comportamiento peor que EE UU y Japón.

Goldman Sachs ha mejorado su opinión sobre Vodafone a sobreponderar, aunque no ha modificado sus previsiones de beneficio. Por otro lado, Merrill Lynch ha elevado su recomendación sobre KPN a comprar desde neutral. El banco añade que la empresa podría dar algún tipo de indicación de su estrategia de pago de dividendos en la junta de accionistas de abril.

Smith Barney elevó su recomendación sobre la automotriz DaimlerChrysler a comprar de vender y el precio objetivo a 53 de 40 dólares, citando que el potencial de una recuperación de su división ha sido menospreciada. Asimismo, mejoró los estimados de beneficios de la empresa para 2004 y 2205 a 4,45 y 5,17 dólares por acción, de 3,78 y 3,91 dólares por título, respectivamente.

Al Cierre Ibex 35 7811.4 0.4% Volumen 3991.07 --- Dow Jones 10538.7 -0.1% Nasdaq 1501.3 0.3% Euro Stoxx50 2805.9 -0.1% + Sube IBEX TPI 2.5% + Baja IBEX LOR -1.2% USD/EUR 1.273 0.1% N. Mercado 1797.1 0.7% YEN/EUR 135.3 0.1% CAC 40 3595.8 -0.4% DAX Xetra 4035.4 -0.0%

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