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El PIB de la economía española aceleró su crecimiento durante el tercer trimestre del año hasta alcanzar un ritmo del 2,4%, una décima más que entre abril y junio, según anunció ayer el INE. El principal responsable de esta aceleración del crecimiento es el gasto de los hogares que, frente a la continuada atonía de la inversión en bienes de equipo y el parón exportador, mantiene un rumbo alcista al que también se suma la construcción. Con un crecimiento del 0,7% en tasa intertrimestral que repite el ritmo de avance registrado entre abril y junio, la economía española ya ha colocado su impulso interanual por encima del 2,3% fijado como objetivo por el Gobierno para el conjunto del año. Este empuje del 2,4% es, además, el más fuerte desde el cuarto trimestre del 2001 y marca ya un año completo con mejoras de crecimiento desde que, a mediados del año pasado, la actividad tocara el punto más bajo del ciclo reciente. En estos momentos, la economía española supera en 2,1 puntos el impulso que registra, de media, el área del euro. El secretario de Estado de Economía, Luis de Guindos, subrayó ayer la consolidación de una 'suave y continua' recuperación de la economía española que permite prácticamente garantizar ya el objetivo de crecimiento del 2,3% y las previsiones de empleo para este año. Economía espera también que estas bases habiliten un salto cualitativo en el patrón de crecimiento de España cuando dé comienzo la anunciada recuperación de la zona euro, de tal forma que las exportaciones y la inversión en bienes de equipo vayan tomando el relevo al consumo de los hogares y la construcción. El ministro de Economía, Rodrigo Rato, dijo ayer que la economía española inició la recuperación adelantándose casi un año a la eurozona y que, dada la situación de estancamiento que existe a nivel internacional, resulta 'imposible' crecer dos puntos más que los socios europeos si no es a través de la demanda interna. Por el momento, el modelo de crecimiento se vuelve a repetir, en todo caso, un trimestre más. Entre julio y septiembre la demanda interna mejoró tres décimas hasta los 3,5 puntos su contribución al impulso de la economía. Dentro de ella destaca el avance del consumo de los hogares, que pasa del 3% al 3,2%. También se confirma en el trimestre la paulatina ralentización del gasto público, un elemento que el Gobierno considera motivo de satisfacción, ya que se vincula con un crecimiento más sano de la economía, al ser otras partidas de la demanda las que asumen ese menor consumo del Estado. En tasa interanual, el gasto de las Administraciones Públicas crece ahora al 3,6%, una décima menos que en el trimestre anterior y un punto por debajo del ritmo que marcaba hace un año Dentro de los factores negativos destaca la formación bruta de capital fijo, que rompe con cuatro trimestres de sensible mejoría y su crecimiento interanual baja tres décimas hasta el 3,1%. Y ello, a pesar de que la inversión en construcción prosigue su buena marcha con un impulso que alcanza ya el 3,9%. La inversión en bienes de equipo ha reducido su empuje a menos de la mitad, pasando del 3,1% en el anterior trimestre a apenas el 1,5%. También persiste y, de hecho, se agrava, la debilidad del sector exterior, cuya contribución negativa al crecimiento de la economía pasa de nueve décimas a 1,1 puntos. En cuanto al empleo, la tasa interanual alcanza ya el 1,9%, dos décimas más que en el trimestre previo y una décima por encima de lo que espera el Gobierno para el conjunto del año. Esto supone la creación de 293.000 empleos netos, es decir, aglutinando horas de trabajo hasta formar jornadas completas, como se mide en Contabilidad Nacional. Como consecuencia de la evolución del PIB y el empleo ocupado - el ritmo de avance de los puestos de trabajo asalariados mejora una décima hasta el 2,4%-, el incremento de la productividad de la economía española se coloca en el 0,5%, frente al 0,6% del trimestre previo. La remuneración media de los asalariados se ha desacelerado dos décimas hasta el 3,7% y el crecimiento del coste laboral por unidad de producto pasa del 3,3 al 3,2%, ocho décimas por debajo del deflactor del PIB.

(ABC, Cinco Días, El Periódico, La Razón)

José María Aznar reivindicó ayer en Londres un puesto para España en el G-8, el grupo de los siete países más industrializados del mundo más Rusia, ya que el sostenido crecimiento experimentado en los últimos ocho años por la economía española la sitúa en el octavo puesto de la economía mundial, por delante de Canadá, que forma parte del G-7, y sólo por detrás de los seis países restantes del Grupo, y de China. Aznar intervino ante una nutrida representación del mundo económico europeo y durante su intervención defendió la necesidad de un consenso para impulsar auténticas reformas económicas en la Unión Europea ya que, en caso contrario, Europa no conseguirá el peso internacional que reclama. 'La capacidad de Europa de influir está determinada por su capacidad económica. Si no aumenta su capacidad económica, disminuirá su influencia en el mundo', dijo Aznar. El presidente español destacó las cifras 'históricas' que ha alcanzado España, que le han llevado a constituirse en 'la octava economía más importante del mundo, y pronto habrá que comenzar a preguntarse si no es que España debería de estar en el G-8'. Aznar, que fue uno de los invitados destacados, junto al presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, en una jornada sobre liderazgo organizada por The Wall Street Journal, advirtió que ese desarrollo económico puede ser perturbado por otros países si la UE no es estricta en el cumplimiento del Pacto de Estabilidad. En referencia a Alemania y Francia, el presidente del Gobierno expresó su confianza en que Bruselas exigirá a esos países que se ajusten al Pacto, de forma que se incrementen la 'confianza y la credibilidad' de Europa como potencia económica, 'batalla que está bastante perdida'. '!Estoy seguro de que esos países de gran potencial económico, que pusieron unas duras condiciones para que algunos más pequeños tuvieran dificultad de cumplirlas, habrían sido implacables en exigir el cumplimiento del pacto', aseguró.

(ABC)

Los ministros de Finanzas de la zona euro debatirán esta madrugada en Bruselas la forma de alcanzar un acuerdo de compromiso que evite que Francia y Alemania entierren el Pacto de Estabilidad por su negativa a asumir las sanciones por su incumplimiento. Al mismo tiempo, los ministros de Economía y Finanzas de Alemania, Hans Eichel, y Francia, Francis Mer, intentarán evitar que sus homólogos de la eurozona sigan adelante con el procedimiento por déficit excesivo que la Comisión ha abierto contra ambos países. El Ecofin decidirá hoy si se adoptan nuevas sanciones contra estos dos Estados miembros en una votación en la que es necesaria una mayoría cualificada, es decir, 52 votos, para dar su visto bueno a estas medidas que afectan directamente a la credibilidad del propio Pacto de Estabilidad y Crecimiento. A pesar de que el comisario europeo de Asuntos Económicos, Pedro Solbes, ha mostrado en repetidas ocasiones su rechazo a posibles 'compromisos políticos' entre los miembros del Consejo, fuentes europeas señalan que podría alcanzarse un nuevo acuerdo sobre las fechas o las cifras de recorte del déficit recomendadas por la Comisión. En este sentido, Solbes afirmó ayer que todo compromiso en el Consejo de ministros de la zona euro sobre los procedimientos por déficit excesivo abiertos contra Francia y Alemania, sólo podrá ser aceptable si se basa en las recomendaciones realizadas por el Ejecutivo comunitario e insistió en que 'haremos lo posible para intentar llegar a un compromiso' . Sin embargo, el comisario manifestó que en el caso de que se produjese ese compromiso político, se daría un 'paso atrás' en los logros alcanzados por la UE, ya que, en su opinión, 'los miembros actuales de la zona euro deben dar ejemplo a los futuros países de la ampliación. Los principios y procedimientos adoptados en común han sido reflejados en los Tratados, son exactos y es necesario hacer que se respeten'. Por otra parte, el Ecofin también analizará la Directiva de transparencia, que establece las obligaciones de publicidad de información financiera a las empresas. En la actualidad la discusión se centra en la publicidad de las cuentas trimestrales, así como la posibilidad de distinguir obligaciones según el tamaño de la empresas.

(ABC, Cinco Días, El Periódico, La Razón)

Las bolsas de Nueva York cerraron la primera sesión de la última semana de noviembre con una fuerte tendencia alcista, impulsada por las compras a bajos precios tras dos semanas de cotizaciones a la baja y por la recuperación del dólar frente al euro así como por la esperanza de que los nuevos datos económicos que aparecen esta semana confirmen la recuperación económica de la mayor economía del mundo. El Dow Jones finalizó con un alza de 119,26 puntos, equivalentes al 1,24%, y se situó en los 9.747,79 enteros, mientras que el mercado electrónico Nasdaq ganó 53,26 puntos, el 2,81%, y hoy iniciará su negociación desde los 1.947,14 enteros. Después de dos semanas de bajas, fruto de la toma de beneficios al término de un año muy favorable para las bolsas, el precio de muchas acciones se ubicaba en niveles en los que se volvía a despertar el interés de los inversores. En Europa, los índices también cerraron al alza. El Ibex 35 mejoró un 1,38% hasta acabar el día en los 7.236,80 puntos mientras el DAX alemán subió un 2,6% y el CAC 40 de París un 1,36%.

(Cinco Días, La Gaceta)

Rodrigo Rato dijo ayer que, según los últimos datos del Banco de España, se está produciendo una 'ligera desaceleración' del crecimiento del crédito concedido a los hogares para adquisición de vivienda, lo que 'podría indicar cierta moderación en la demanda de vivienda'. El vicepresidente económico participó ayer en el XXII Coloquio Nacional de la Asociación de Promotores y Constructores Españoles, y en su intervención destacó que los datos del Banco de España ponen de manifiesto que el crecimiento del crédito ha pasado del 17% al 14%, lo que supone una caída que, no obstante, sitúa la tasa en el doble de la media europea. Según un estudio manejado en la reunión, los promotores prevén que la demanda de viviendas se mantenga en torno a las 450.000 cada año hasta el año 2008. Para el titular de Economía 'no cabe duda' de que 'los españoles quieren ser una sociedad de propietarios inmobiliarios', tal y como demuestra el aumento del porcentaje de españoles que adquieren vivienda y de los que deciden invertir sus ahorros en este sector. Entre los factores que han dado paso al aumento del precio de la vivienda, Rato destacó la 'considerable' demanda de las familias, consecuencia, fundamentalmente, del aumento del empleo, y las expectativas de los consumidores de mantener sus rentas. A estos sumó el abaratamiento de los tipos de interés y las crisis bursátiles, que, en su opinión, han favorecido el flujo constante de ahorro al sector de la vivienda. En este sentido, el Ministro dijo que la reducción del coste de las hipotecas ha movilizado recursos por valor de 4.400 millones de euros que han pasado del coste financiero a consecuencia de los tipos de interés a financiación adicional de las familias. Durante esta jornada de la APCE se dió a conocer un estudio realizado por Analistas Financieros Internacionales para esta organización en el que se afirma que el descenso de los tipos de interés se ha convertido en la principal causa de la subida de la vivienda en los últimos años. El estudio rechaza así que el encarecimiento de la vivienda sea fruto de un desajuste de la oferta en su respuesta a la esta demanda, como, a su juicio, demuestra que el 12% de la producción del sector constructor de la UE se genere en España, que es el segundo país en cuanto a inversión inmobiliaria sólo por detrás de Irlanda.

(Cinco Días, El Periódico, La Gaceta)

La noticia de que los cuatro grandes bancos privados de Alemania se preparaban para una fusión conmovió ayer los mercados del país y disparó el precio de las acciones de estos bancos. Las subidas oscilaron entre el 2,77% de Deutsche Bank y el 5,19% de HypoVereinsbank. Commerzbank se anotó una ganancia del 4,10%. Allianz (que posee el 95% de Dresdner) se revalorizó un 3,33%. La versión publicada en Financial Times Deutschland y el semanario Der Spiegel, desmentida rápidamente por el portavoz del ministro de Finanzas, Hans Eichel, aseguraba que la decisión había sido adoptada por una recomendación del alto funcionario con el objetivo de proteger a las entidades financieras alemanas de compradores extranjeros. El desmentido oficial y la posterior descalificación por parte de dos de los bancos sobre lo publicado ayer por estos dos medios no invalida, sin embargo, las declaraciones formuladas la semana pasada por el propio Eichel, quien alentó a esas entidades a buscar una salida a la crítica situación que atraviesan por medio de una mayor concentración. Los dos medios de comunicación fueron un poco más allá y hablan de fusionar a los cuatro grandes. Según esta versión, los presidentes de los cuatro bancos se reunieron hace dos semanas con Eichel. En este encuentro, el ministro habría mostrado su preocupación por la caída de la capitalización y la facilidad con la que un comprador extranjero podría hacerse con uno de ellos.

(ABC, Cinco Días, El Periódico)

Los Quince se aproximan a un consenso sobre la futura directiva de opas que deja la aplicación del punto más ambicioso del texto (prohibición de medidas defensivas sin consentimiento de los accionistas) al libre albedrío de cada Estado. La remota posibilidad de una armonización de la normativa europea sobre ofertas públicas de adquisición (opa) de empresas está a punto de desvanecerse. Algunos países, entre ellos España, se resisten a dar el respaldo a un texto que, según fuentes comunitarias, 'sembrará la incertidumbre jurídica entre las empresas'. Pero Italia, país que preside este semestre la UE, ya cuenta con los apoyos necesarios para aprobar la normativa. Y el Parlamento Europeo parece dispuesto a corroborar una propuesta que satisface los intereses de Alemania. La fórmula de consenso sobre la que trabaja Italia deja abierta la posibilidad de que cada Estado congele la aplicación de los artículos más sensibles de la directiva. Se trata, en concreto, de los número 9 y 11, en los que se prohíbe a los consejos de administración adoptar medidas defensivas ante una opa hostil sin consentimiento de la junta de accionistas.

(Cinco Días)

Entre 22.000 estanqueros franceses, según los convocantes, y 13.000, según la Policía, se manifestaron ayer en París contra la decisión del Gobierno conservador de aplicar una subida del tabaco del 20% a partir del próximo mes de enero. Según el presidente de la Confederación Nacional de Estanqueros, René Le Pape, el sector está dispuesto a poner en marcha 'acciones más duras', 'graves' o 'más sutiles' si no se anula la subida. Para garantizar el éxito de la manifestación, Le Pape, que tildó la subida del tabaco de 'insensata', movilizó 200 autobuses y fletó cuatro trenes de toda Francia. Los manifestantes gritaron lemas contra el primer ministro, Jean-Pierre Raffarin, el Gobierno y la mayoritaria UMP, en medio de ruidos de petardos, sirenas, cornetas y silbatos. Pese a esta movilización, el Gobierno de Raffarin no pretende anular la subida de los precios del tabaco, que se suma a las dos ya aplicadas en enero pasado, mes en el que se incrementaron entre el 8% y el 16%, y en octubre, cuando aumentaron entre el 18% y el 20%. En este sentido, el pasado domingo Raffarin consideró necesario 'aumentar el precio del tabaco hasta un umbral' de disuasión de su consumo, que a su juicio está por encima de 'los cinco euros' por paquete de cigarrillos. Una vez que se aplique la nueva subida, un paquete de cigarrillos costará en torno a 5,5 euros en Francia.

(El Mundo)

Credit Suisse First Boston recomendó ayer apostar por los valores cíclicos, que son los que tradicionalmente anticipan la recuperación económica. 'Los valores cíclicos generalmente superan al promedio del mercado (en un porcentaje aproximado del 5%) durante dos o tres meses después de que los indicadores avanzados alcance su apogeo'. CSFB espera que ese punto culminante está a punto de llegar en el área OCDE. El banco recomienda, no obstante, una 'venta agresiva' mientras dure el auge de los cíclicos que debe producirse en los próximos meses. Entre los valores con más oportunidades, el banco destaca el automovilístico, el de componente automotrices, el de celulosa, el de materiales de construcción y los relacionados con el consumo minorista de bienes duraderos.

Arcelor ha subido un 71% desde que tocó suelo en marzo. Después de un año muy duro, surgen los primeros signos de reactivación del consumo. Pero el encarecimiento de las materias primas y del euro amenaza con descabalar la recuperación. La visión de los analistas es de optimismo, pero con prudencia. Safei da un precio objetivo para 2004 de entre 14,5 y 15 euros frente a los 13,4 actuales. Pero Espírito Santo recuerda que 'aún está por ver si se materializa el crecimiento previsto de la demanda'. 'Vemos de forma positiva las perspectivas de incremento de negocios y de precios y disminución del endeudamiento', señala Luis Vadillo, de Renta 4. 'Nuestra recomendación sobre la compañía es a sobreponderar', afirma. Por otro lado, la pujanza del consumo de China alienta el optimismo. World Steel Dynamics calcula que el beneficio bruto operativo de las principales siderúrgicas del mundo crecerá este año un 10%.

Las expectativas han hecho que Arcelor cotice a 13,4 euros, frente a los 7,81 de marzo. Los beneficios avalan de momento la subida, los resultados se triplicaron hasta 459 millones de euros en el tercer trimestre del año. La compañía espera, además, que el consumo crezca un 1% en 2003 y un 3% en 2004.

Ibersecurities ha cambiado su recomendación sobre Iberpapel de comprar a vender, tras revisar a la baja sus estimaciones para 2003 y 2004, tras conocer sus resultados.

HSBC ha cambiado su recomendación sobre Indra de añadir a reducir, así como el precio objetivo de 12 a 10,7 euros por título.

HSBC considera que el Ibex tienen un potencial del 8% y para 2004 su potencial es de los mayores entre las bolsas, hasta del 20%. La firma considera que el selectivo terminará el año en los 7.800 puntos y lo harán en 8.750 puntos en el cierre de 2004. Sólo el índice de Amsterdam tiene un potencial mayor que el español a cierre de 2004. HBS ha rebajado la recomendación sobre Reino Unido de neutral a infraponderar. También infraponderan Alemania, Suiza, Suecia y Finlandia, mientras que sobrepondera España, Holanda e Italia. La estrategia de la firma pasa por reducir el peso de sectores más defensivos y aumentarlo en los cíclicos. Por ello, han revisado a la baja su recomendación sobre las utilities, que pasan a infraponderar, mientras que mejoran las químicas, hasta sobreponderar.

Banco Urquijo explica que la intención de Iberia y British Airways de fusionar las operaciones en sus rutas hacia el Reino Unido no es nueva y sería positiva para ambas compañías, el problema es que debido a que entre ambas acaparan cerca del 70% del mercado en algunas rutas, es probable que tengan que renunciar a derechos de vuelo. Safei considera que este movimiento podría ser un anticipo de cara a un movimiento de mayor envergadura, en la medida en que será un termómetro que podría medir las capacidades de ambas compañías de operar de forma integrada.

UBS ha elevado su recomendación para el fabricante de software Adobe a comprar desde neutral, citando la estabilización de las ventas en Japón y la valoración actual.

Al Cierre Ibex 35 7243.8 1.4% Volumen 1855.51 --- Dow Jones 9747.8 1.2% Nasdaq 1419.3 3.4% Euro Stoxx50 2632.3 2.1% + Sube IBEX MAP 5.7% + Baja IBEX TEM -0.7% USD/EUR 1.180 0.3% N. Mercado 1769.0 0.9% YEN/EUR 129.1 0.3% CAC 40 3412.1 1.4% DAX Xetra 3737.1 2.6%

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