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La contención de los precios de los alimentos frescos y el descenso de los carburantes durante el pasado mes de octubre han permitido que la tasa de inflación española se situase en la cota más baja en cuatro años, un 2,6%. La tasa interanual del IPC ha caído tres décimas en octubre y se ha colocado en el mismo nivel que alcanza la inflación subayacente, la que excluye la evolución de alimentos frescos y energía. El ministro de Economía, Rodrigo Rato, aseguraba ayer que el descenso de la tasa interanual del IPC aumenta las posibilidades de que el crecimiento español sea más intenso en el futuro. Ante las críticas persistentes de la oposición y los sindicatos sobre el diferencial que todavía mantiene España con la zona euro en materia de precios, en Economía se mantiene el mensaje de que no hay otro país en el área que logre conjugar las cifras españolas de crecimiento, inflación y creación de empleo. En todo caso, de confirmarse los cálculos del 'número dos' de Rato, Luis de Guindos, la caída al 2,7% del IPC armonizado, el que sirve para establecer comparaciones homogéneas con la eurozona, permitirá reducir el diferencial de precios de nueve a seis décimas. El índice general subió un 0,7% el mes pasado, lo que supone, junto con la de marzo y abril, la mayor subida de los precios en lo que va de año y deja el IPC acumulado en el 2,1%, una décima ya por encima del objetivo fijado por el Banco Central Europeo para todo el 2003. Restan dos meses para que acabe el año y el IPC de noviembre es especialmente importante por ser el que sirve de referencia para fijar la compensación a los pensionistas por el desvío de la inflación. El año pasado, noviembre se cerró con una tasa interanual del 3,9%. Sin embargo, y como ya se pudo apreciar en los datos de septiembre, la recta final del año se está mostrando menos inflacionista que en el año 2002, de forma que entre octubre del año pasado y el del presente ejercicio la tasa interanual ha pasado del 4 al 2,6%. Hay que retroceder hasta octubre de 1999 para encontrar una interanual más baja, si bien los últimos cambios metodológicos del Instituto Nacional de Estadística (INE) no permiten establecer comparaciones homogéneas con datos anteriores al 2001. No hubo grandes sorpresas en la evolución de los precios en octubre pasado y subió lo que tenía que subir: la ropa de nueva temporada y la enseñanza superior, especialmente la universitaria con el inicio de las clases. Lo que provoca el descenso de la tasa interanual es el menor aumento de los precios en estos grupos, combinado a su vez con un descenso de los combustibles, cuando en octubre del 2002 la factura energética había engordado claramente.

(ABC, Cinco Días, El Periódico, La Razón)

La actividad económica volvió al crecimiento en las dos primeras economías de la zona euro, Alemania y Francia, así como Italia y Holanda, que ven de esta forma alejarse el espectro de una recesión abriendo la vía a una recuperación suave que, según los responsables del Banco Central Europeo (BCE), se prolongará a lo largo del año próximo y sólo en el 2005 permitirá crecer alrededor del 2,5%, el potencial de crecimiento no inflacionista de la Unión Monetaria, según los cálculos de los economistas de la institución. Con los resultados de estos países que suponen casi un 80% del PIB de la zona euro, es probable que la Comisión anuncie hoy un crecimiento del 0,2% al 0,3% en la UE. Lo más notable de los datos divulgados es que, a pesar de la fortaleza del euro – ayer subió de 1,1645 a 1,1725 dólares–, ha sido el tirón de las exportaciones – fruto de la recuperación global que lideran Estados Unidos y China – el que ha dado el empujón más importante a la Unión Monetaria. Las exportaciones suponen un 20% del PIB de 8 billones de dólares de la zona y de ellas la quinta parte se dirigen a EE.UU. Según la Oficina Federal de Estadísticas de Wiesbaden, el PIB alemán – casi un tercio del de la zona euro– creció un 0,2% respecto al segundo trimestre, tras tres trimestres consecutivos de contracción, con lo cual la actividad todavía se sitúa un 0,2% por debajo de su nivel entre julio y septiembre del 2002. Las exportaciones crecieron 'fuertemente', según el informe, mientras las importaciones bajaron reflejando la debilidad de la demanda interna, mermada por el alto nivel de paro. El problema sigue siendo la demanda interna y por eso el canciller Gerhard Schröder quiere adelantar un año el recorte de impuestos directos cifrado en 20.000 millones de euros. De esta forma, Alemania podría crecer un 1,7% en el 2004 sin excluir que este año pueda retroceder el 0,2%. Francia, segunda economía de la zona con un 22% del total, creció un 0,4% en el tercer trimestre – una décima más de lo esperado –, después de haber retrocedido un 0,3% en el segundo. Aquí el consumo interno muestra un tono más firme que en Alemania: en septiembre registró el mayor avance en cuatro años, gracias a las ventas de coches. Con todo, el año terminará con un crecimiento inferior al 0,5%, tras un 1,3% en el 2002 y un 2,1% en el 2001. Por su parte, una fuente del Tesoro italiano confirmó que el Gobierno espera un crecimiento del 0,4% en el tercer trimestre, que pondrá también punto final a la recesión registrada en la primera mitad del año. Los economistas del Fondo Monetario Internacional divulgaron ayer su informe sobre la economía italiana con una previsión de crecimiento del 0,5% para este año y del 1,7% para el 2004. En Holanda, quinta economía de la zona, el PIB creció un 0,1%, dejando atrás la recesión más larga – que no la más severa– desde 1977.

(ABC, Cinco Días, El Periódico)

El informe mensual de noviembre del Banco Central Europeo (BCE), que dirige el francés Jean-Claude Trichet, subraya la aparición de 'nuevos indicios de una recuperación gradual de la economía' en la zona y apuntan que los últimos datos señalan que 'prosigue la recuperación mundial'. El informe mensual asegura que esta mejora se ha reflejado en encuestas e indicadores de confianza, pero que se espera que los próximos datos sobre demanda y producción confirmen el inicio de una lenta recuperación. Para este año, el banco ha reducido del 0,7% al 0,5% su previsión de crecimiento para los doce países miembros de la unión monetaria, pero mantiene que el PIB conjunto crecerá un 1,7% en el 2004 y un 2,3% en el 2005. Ayer, el vicepresidente del BCE, Lucas Papademos, advirtió de que 'el ritmo de la recuperación aumentará probablemente sólo de forma gradual y por consiguiente el crecimiento real del PIB se acercará a su ritmo potencial en el 2005'. El crecimiento potencial es el máximo posible sin que se acelere la inflación, con lo cual el BCE sugiere que los tipos seguirán bajos en los próximos meses.

(Cinco Días)

Los hogares europeos están cada vez más endeudados y su deuda total ya representa, en conjunto, el 51% del PIB, según datos dados a conocer ayer por el Banco Central Europeo (BCE) correspondientes al segundo trimestre del año. En España, los datos son aún superiores. Según el BCE, los hogares corren el riesgo de que su nivel de deuda no se vea respaldado por el valor de sus activos, en el caso 'habitual' de que se produzca una corrección a la baja del precio de sus viviendas. Pero el problema de la elevada deuda afecta también a las empresas, lo que las hace 'vulnerables', según el BCE, ante fuertes subidas de tipos de interés - especialmente en los casos en que un alto porcentaje de la deuda se financiaba a plazos cortos o a tipos de interés variables -, así como ante variaciones de las rentas y también de los precios de los activos. El BCE pone el ejemplo de las empresas del sector de las telecomunicaciones, que habían elevado su endeudamiento en la segunda mitad de los noventa y que han tenido que recortar plantillas y reducir costes para tratar de disminuir su grado de apalancamiento. Luxemburgo, Holanda, Alemania, España y Portugal son, por este orden, los países de la zona euro que superan la media de endeudamiento de los hogares de la zona euro, cuyo ratio asciende al 51% del producto interior bruto (PIB) para el conjunto del área. El BCE observa que los préstamos para la adquisición de vivienda representan el canal más importante de financiación de los hogares. A finales de junio de 2003, su saldo vivo se situaba en torno al 66% del total de préstamos concedidos a los hogares. Además, un examen del periodo posterior a 1999 revela que los préstamos para adquisición de vivienda en la zona euro han crecido a mayores tasas que el resto de los préstamos, a tasas interanuales de entre el 7% y el 8%, impulsados por la rebaja del precio del dinero. Pese a este aumento, los pagos por intereses realizados por los hogares en relación con su renta disponible se han contenido debido a la caída del coste de financiación. Es más, los aumentos de los ratios de endeudamiento de las familias en relación con el PIB se han visto acompañados en la mayoría de los casos de un incremento del valor de los activos de los hogares, por la notable subida de los precios de los inmuebles. Esto no está exento de riesgos para el BCE que explica que 'la experiencia demuestra que es habitual que periodos de fuertes crecimientos de los precios de la vivienda vengan seguidos de una fase de corrección'. En este caso, los hogares se encontrarían con un volumen de deuda que ya no estaría totalmente respaldado por sus activos.

(ABC, Cinco Días)

El Departamento de Comercio anunció ayer que el ya abultado déficit comercial subió un 4,4% de agosto a septiembre y se sitúa ahora en un nivel, récord para este mes, de 40.200 millones de dólares. Los estadounidenses compraron en septiembre productos extranjeros por un valor de 127.00 millones de dólares, lo que equivale a 450 dólares por habitante, con subidas acentuadas en automóviles y bienes duraderos. El dato del déficit – la primera subida en seis meses– es un aviso, tras los aplausos por el robusto crecimiento de la economía, de que los años de vacas flacas no han arreglado los desequilibrios subyacentes de la economía mundial. Ni siquiera una depreciación importante del dólar ha frenado el crecimiento del déficit comercial. Para financiar este agujero comercial, Estados Unidos tiene que importar capital foráneo por valor de 2.000 millones de dólares al día.

(Cinco Días, El Mundo)

El precio del oro rozó ayer los 400 dólares por onza, su más alto precio en los siete últimos años. La elevada demanda de los inversores por hacerse con este bien apto como valor refugio en momentos de debilidad del dólar y de inestabilidad bursátil es bastante sintomático. Ayer, la cotización de la onza llegó a los 398,40 dólares. En lo que va de año, el oro se ha apreciado en un 13% y los expertos creen que todavía hay recorrido al alza. La mayor demanda de oro se está registrando en los mercados de India y de China.

(El País)

El PP ha aprovechado la ley de acompañamiento para asestar un cambio radical al sistema de representación de las cajas. En la noche del miércoles aprobó en solitario que las entidades que hayan salido de sus comunidades de origen tendrán una representación 'con criterios de igualdad' en la que esté presente en las diferentes regiones. La midificación, que afecta principalmente a La Caixa, dará más representación al PP. Fuentes políticas comentaron, que la excusa para la introducción de esta enmienda es la Ley Vasca de Cajas que ha sido recurrida al Constitucional.

Catedráticos e impositores de las cajas firmaron ayer una declaración de intenciones que presentarán al Ministerio de Economía en la que critican que el presidente asuma labores ejecutivas, algo que ven incompatible con la debida independencia del consejo. La federación que agrupa a los impositores enviará un documento al Ministerio de Economía, entre otras instancias, para hacer valer su tesis. Su intención es abrir un debate que se espera polémico. Una hipotética supresión del rango ejecutivo de los presidentes, vía normativa o por decisión propia de las entidades, con el fin de dejar las manos más libres al consejo en su tarea de supervisión supondría un vuelco en la gestión de muchas cajas españolas. Las cajas afectadas serían Caja Madrid, BBK, Vital, Kutxa, Cajastur, Caja Castilla-La Mancha o Caja Guadalajara. La preocupación sobre el intervencionismo político y el control de la obra social también se debatieron en las jornadas celebradas en Zaragoza.

(Cinco Días, La Gaceta)

Smith Barney señala en un informe que las cajas seguirán ganando cuota a los bancos en 2004 y sacarán provecho del fuerte proceso de expansión realizado en los últimos años. Smith Barney espera de aquí a finales de 2004, que La Caixa gane 0,6 puntos de cuota en créditos y en depósitos, hasta alcanzar el 9,5% y el 10,8%. Caja Madrid perderá 0,2 puntos en créditos y avanzará en depósitos 0,5 puntos. Santander alcanzará un 7,5% del mercado de créditos, 0,4 puntos más y BBVA un 11,8% frente al 11,3% actual. En depósitos las ganancias serán de 0,5 y 0,7 puntos, respectivamente, al 6,8% y 8,4%. Entre las ventajas competitivas de las cajas están una política de precios más acertada que la aplicada por los bancos, un balance más equilibrado en depósitos y su rol social. Ademas, en el caso de La Caixa, sólo el 18% de los clientes es 'vulnerable' a dejar la entidad, frente al 30% de los dos grandes bancos.

(Expansión)

El plan estratégico que la petrolera Repsol YPF presentó el lunes sigue generando reacciones entre los analistas. Hoy ha sido Delta Lloyd Securities la firma que ha rebajado su recomendación de mejor que el mercado a en línea ya que, en su opinión, el objetivo de aumento de la producción hasta 2007 es menor de lo que cabría esperar.

MM Warburg ha recortado su recomendación para los títulos de EADS hasta vender desde mantener, y sitúa su precio objetivo en 15 euros.

Safei ha reiterado este jueves su recomendación de sobreponderar NH Hoteles, destacando en su informe que no han desaparecido lo que denominan fantasmas de movimientos corporativos sobre la hotelera.

Credit Suisse First Boston ha cambiado su recomendación sobre Georgia a la baja a infraponderar de neutral y fijara un precio objetivo de 23 dólares.

Lazard & Co inició cobertura con una recomendación de comprar sobre Medtronic.

Al Cierre Ibex 35 7258.8 0.2% Volumen 1956.98 --- Dow Jones 9837.9 -0.1% Nasdaq 1439.9 -0.3% Euro Stoxx50 2636.8 0.4% + Sube IBEX SGC 3.4% + Baja IBEX IDR -2.4% USD/EUR 1.179 0.5% N. Mercado 1813.7 -1.2% YEN/EUR 127.4 0.5% CAC 40 3412.6 0.0% DAX Xetra 3765.6 0.5%

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Secretario general de UGT, Cándido Méndez, y el secretario general de CC.OO., José María Fidalgo, hablarán en el Foro Europa. El Banco de España publica la balanza de pagos de España en agosto de 2003. Índice Precios Producción de Octubre en EEUU Avance de ventas al por menor de octubre en EEUU Producción Industrial de octubre en EEUU Salarios del III trimestre 2003 en Francia Balanza de Pagos de septiembre en Italia Junta general extraordinaria de accionistas de Banco Zaragozano . Corporación Mapfre reparte dividendo a cuenta del actual ejercicio por importe bruto de 0,11 euros por acción. Ferrovial reparte dividendo a cuenta del actual ejercicio por importe bruto de 0,22 euros por acción. Mapfre paga dividendo a cuenta de 2003 a razón de 0,11 3eruos por acción ING informará de sus resultados de los primeros nueve meses del año Allianz presentará sus resultados de los primeros nueve meses del año PIB del tercer trimestre de la eurozona Indice preliminar de la Universidad de Míchigan del mes de noviembre Ventas minoristas del mes de octubre en EEUU