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El crecimiento de la zona euro será 'decepcionante' por tercer año consecutivo en 2003, según anunció ayer la Comisión Europea, aunque esta situación no afectará muy directamente a España. La UE crecerá este año un 0,4% frente al 1% previsto la primavera pasada y, por primera vez desde el año 1994, habrá una pérdida neta de empleo cifrada en unas 200.000 personas. Estos malos datos no lo son tanto para España, cuya economía crecerá este año un 2,3% para aumentar en el año 2004 un 2,9% y posiblemente un 3,3% en el ejercicio de 2005. El Ejecutivo comunitario considera que en el 2003 el comportamiento 'relativamente bueno' del empleo, así como la reforma del IRPF están 'dando energía' al consumo privado, al tiempo que la inversión en bienes de equipo mejora, tras el duro debilitamiento sufrido el año pasado. Así, España mantiene un 'crecimiento económico robusto', respaldado por la recuperación de la inversión y de las exportaciones, que le permiten 'superar' al comportamiento del conjunto de la eurozona. Incluso, para el 2005 augura que pueda sobrepasar su propio crecimiento potencial, con un empuje que cifra en el 3,3%. El punto negro del cuadro económico español seguirá siendo la inflación y el paro. El IPC se situará en el 3,1% al término de este año y caerá hasta el 2,8% en el 2004 para colocarse en el 2,6% en el 2005. El desempleo se mantendrá este año en el 11,3% para bajar al 10,9% ya en el 2004 y alcanzar el 10,4% al año siguiente.

(ABC, Cinco Días)

El informe de otoño de la Comisión Europea dado a conocer ayer destaca 'el riesgo de burbuja inmobiliaria' en varios países de la zona euro, en concreto, en Irlanda, Grecia y España, donde los precios de la vivienda subieron el año pasado un 17,4%, el mayor encarecimiento de toda el área. Bruselas explica que la subida de la vivienda es, precisamente, la principal causa de que los hogares europeos hayan seguido acumulando deuda y que 'los niveles de endeudamiento anormalmente altos incrementan la vulnerabilidad del gasto de los hogares, frente a desarrollos adversos en los ingresos o subidas de los tipos de interés'. El comisario europeo de Asuntos Económicos y Monetarios, Pedro Solbes, quien presentó ayer las previsiones económicas de otoño, señaló que el mayor riesgo para la economía europea se presenta precisamente 'en los efectos sobre el consumo de una caída de los precios en el mercado inmobiliario en aquellos Estados miembros en los que son muy elevados'. En el caso concreto de España, Solbes precisó que debe vigilarse el endeudamiento de las familias 'especialmente en el ámbito de la vivienda, que es el único que podría afectar al consumo a medio plazo'.

(Cinco Días, El Periódico)

España ha perdido dos puestos en la clasificación mundial de países más competitivos y ha caído al puesto 23, aunque han sido Malta y Luxemburgo los dos países que han adelantado a España en esta clasificación mundial que elabora cada año el Foro Económico Mundial. La inflación, la escasa flexibilidad laboral, la falta de independencia judicial y el favoritismo en las decisiones gubernamentales son los motivos por los que la economía española muestra desventajas competitivas. También recibe malas notas España a causa de la desigualdad salarial de la mujer y debido a la legislación sobre bajas maternales. En la clasificación mundial, Finlandia se ha consolidado como el país más competitivo por delante de Estados Unidos, Suecia, Dinamarca y Taiwán, por este orden, de mejor a peor. Estas cinco posiciones son las mismas que en el año anterior. Alemania sigue en el puesto 13 y Reino Unido en el 15. Corea del Sur ocupa la plaza 18. España está por delante de algunos socios europeos como Portugal, Francia y Bélgica. El informe destaca que la legislación laboral restrictiva es el principal escollo para hacer negocios en España, seguida por la facilidad para obtener financiación y por las trabas burocráticas.

(El País)

Alemania aprobó ayer un presupuesto complementario para el año 2003 en el que se incluye el mayor déficit fiscal desde la II Guerra Mundial, de 43.400 millones de euros, más del 4% del PIB. Estas cuentas deberán ser debatidas ahora en la Cámara alta, el Bundesrat, en donde la oposición tiene la mayoría.

(El País)

El superávit que tendrá el conjunto de las Administraciones Públicas este año fue ayer en objeto de controversia entre el Gobierno y el PSOE, que manejan prioridades diferentes para su reparto. Los socialistas han propuesto que ese dinero se reparta en mejorar prestaciones sociales, como escuelas infantiles, becas de estudio, dotaciones a la investigación y a la vivienda. Cristóbal Montoro, ministro de Hacienda, explicó que el medio punto del PIB de superávit se conseguirá, sobre todo, gracias a la Seguridad Social, que cerrará el ejercicio con un superávit del 0,8 o del 0,9% frente al 0,5% previsto. También contribuirá la recaudación por IVA, que crecerá el 10%, junto al buen comportamiento del IRPF y el impuesto de sociedades. El grueso del superávit del Estado se destinará a amortizar deuda, y el de la Seguridad Social, al Fondo de Reserva. Este escenario presupuestario sitúa al país, dijo Montoro, en la antesala de una nueva rebaja de impuestos. Con este propósito trabaja desde hace un mes el equipo encargado por Mariano Rajoy de elaborar el programa electoral del PP, que en estos momentos centra su estudio en la nueva reforma del IRPF y en la modificación de los impuestos de patrimonio y sociedades. El Congreso rechazó las enmiendas a la totalidad de los Presupuestos. El proyecto de ley fue votado a favor por el PP y Coalición Canaria. CiU se abstuvo, aunque no descarta apoyarlo tras las elecciones catalanas.

(Cinco Días)

La decisión anunciada por el nuevo alcalde de Madrid de elevar diversos impuestos y tasas ha sentado mal en el Gobierno y en el PP. Ayer, la presidenta electa de la Comunidad de Madrid, Esperanza Aguirre, manifestó que no subirá los impuestos en el ámbito autonómico, a pesar de que su compañero de partido y alcalde de la capital, Alberto Ruiz-Gallardón, sí vaya a hacerlo. Fiel a su credo liberal y a sus propias promesas durante la campaña, Aguirre dijo que mantiene su propósito de suprimir el impuesto de sucesiones, primero entre padres e hijos y entre cónyuges. Añadió que descarta las fricciones con Ruiz-Gallardón por su distinta política en materia tributaria. La presidenta electa afirmó que el mantenimiento de la presión fiscal, objetivo al que se comprometió en la reciente campaña autonómica, es una cuestión 'de convicción y de principios'. Como buena defensora de las tesis del liberalismo económico, Aguirre añadió que 'cuando bajan los impuestos, el crecimiento de la economía es mayor'. 'Creo – dijo Esperanza Aguirre – que cuando los gobiernos son austeros, las sociedades son prósperas.' La presidenta electa quiso quitar hierro a sus palabras al recordar que 'Ruiz-Gallardón y yo somos amigos desde hace 20 años', si bien 'otra cosa es que podamos discrepar'. Aguirre destacó, en todo caso, que como presidenta autonómica va a respetar la autonomía municipal, por lo que no se va a interferir en las decisiones que Gallardón tome desde la alcaldía madrileña. Las alzas impositivas anunciadas por Gallardón fueron acogidas, por otra parte, con críticas frontales por parte de la oposición. La portavoz del PSOE en el Ayuntamiento, Trinidad Jiménez, denunció que a la vista del presupuesto municipal para el 2004, los madrileños 'tendrán que rascarse el bolsillo de lo lindo', por cuanto se prevén subidas hasta completar una recaudación de 300 millones de euros más que este año. Los socialistas estiman que el IBI se va a incrementar un 35%, lo que proporcionará a las arcas municipales una recaudación de 114 millones; el de vehículos va a subir un 17%, lo que equivale a 23 millones de euros, y los gravámenes sobre los terrenos crecerán un 30%. El que se aplica a la construcción – según el cálculo del grupo municipal socialista – subirá un 44%, lo que equivale a 41,7 millones de euros.

(ABC, El Mundo, El País, El Periódico, La Razón)

Los presidentes de Brasil y de España, Luiz Inacio Lula da Silva y José María Aznar, dieron ayer un nuevo impulso a la relación estratégica entre los dos países. Aznar realizó ayer su primera jornada de visita oficial a este país sudamericano en el curso de la cual aprovec´hó para expresar su simpatía por la pretensión de Brasil de lograr un puesto permanente en el Consejo de Seguridad de la ONU. Después de una reunión de trabajo en el palacio de Itamaraty, la sede del Ministerio de Relaciones Exteriores de Brasil, que continuó con un almuerzo con empresarios españoles que tienen intereses en Brasil, ambos mandatarios anunciaron que firmarán un protocolo para consolidar las relaciones estratégicas entre España y Brasil, durante la próxima Cumbre Iberoamericana, que tendrá lugar en Bolivia, el día 15 de noviembre.Ese compromiso, que comenzó a negociarse durante la visita de Lula a Madrid, en julio, marcará el nuevo rango de relaciones entre los dos países, que Aznar definió ayer como excelentes. Durante la visita de Aznar, que culminará hoy en Sao Paulo, los presidentes crearon dos grupos de trabajo bilaterales, uno sobre inversiones y marco regulatorio, y otro para seguir las cuestiones comerciales, que se reunirán dos veces al año, con el primer encuentro marcado para el primer semestre del 2004. Ambos grupos estarán presididos por el Ministerio de Economía español, mientras que del lado brasileño los integrarán autoridades de las carteras de Hacienda y de Relaciones Exteriores. Ante Lula, Aznar aprobó el proceso de reformas que esta llevando adelante el Gobierno de centroizquierda de Brasil y reiteró la necesidad de que el país continúe su proceso de inserción en el mundo a través de políticas económicas responsables, basadas en la prudencia fiscal y la transparencia de los sistemas legales y regulatorios. Los representantes empresariales españoles de varios sectores, entre ellos financieros, de telecomunicaciones y de energía, dejaron claras durante su reunión con Aznar sus preocupaciones con relación a tres temas: seguridad jurídica para los contratos de largo plazo, marcos regulatorios claros para las nuevas inversiones y la necesidad de que el Gobierno de Brasil apoye sus proyectos mejorando la infraestructura de Brasil. España es el segundo inversor del mundo en Brasil, detrás de Estados Unidos. De hecho, el sector privado español colocó 25.500 millones de dólares en Brasil en los últimos años.

(ABC, El Mundo, El País, El Periódico, La Razón)

Las empresas textiles españolas apuestan por la deslocalización de sus plantas españolas ante la creciente competencia exterior. Ayer, el presidente del Consejo Intertextil Español (CIE), Juan Canals, invitó a las empresas a que deslocalicen parte de su producción 'preferiblemente hacia países del área del Mediterráneo' para adaptarse a las nuevas circunstancias del mercado. El sector perderá hasta 89.900 empleos, el 40% del total, en los próximos seis años si no reacciona a la apertura de mercados que supondrá la desaparición total de las cuotas de importación en 2005. Ésta sería la peor hipótesis recogida en el informe sobre el impacto que tendrá la liberalización de los intercambios comerciales en el sector realizado por el Centro de Información Textil y de la Confección (Cityc). Según este estudio, realizado por las consultoras GEE y Actiu para el Observatorio Textil, el hecho de que a partir de enero de 2005 se modifiquen profundamente las condiciones de la competencia internacional en el sector textil y de la confección traerá aparejado un incremento de la presencia en el mercado de la Unión Europea de productos de regiones en desarrollo, especialmente China, que son especialmente competitivos por unos costes salariales inferiores.

(El Periódico)

El tribunal afirma que los empleados no son los dueños del patrimonio de los fondos de pensiones internos, con lo que despeja las dudas planteadas por otra sentencia, también del Supremo, sobre las jubilaciones de La Caixa. El tribunal acaba con casi tres años de incertidumbre entre las entidades financieras y con el fallo alimina las dudas sobre si la banca tendría que pagar miles de millones por pensiones. Los empleados, por tanto, sólo podrán cobrar su pensión si llegan a jubilarse en su empresa. Esta sentencia afecta sólo a entidades financieras, porque a diferencia del resto no están obligadas a convertir sus fondos internos en externos. Los directivos eran un temible foco de posibles reclamaciones para las entidades. Los derechos por pensiones de esta escala laboral son muy superiores a los de los empreados medios.

(Expansión)

Varios analistas que cubren la acción de Santander han coincido en elevar sus valoraciones sobre el primer banco español por capitalización bursátil, tras la presentación de resultados. Goldman Sachs ha elevado el precio objetivo de SCH de 7,8 euros a 8 euros, con recomendación de en línea, como consecuencia de una mejor perspectiva para su negocio de financiación al consumo. La firma advierte de que, aunque los resultados del tercer trimestre de Santander han estado ligeramente por encima de sus estimaciones y del consenso, sin sorpresas en el resultado operativo, hay incógnitas para la estrategia futura. Goldman Sachs señala que la financiación al consumo es un excelente negocio de crecimiento pero no suficiente como para desarrollar a partir de ahí una estrategia de futuro. Para modificar su recomendación, Goldman insiste en apreciar una mayor visibilidad en el crecimiento del negocio en América Latina. Morgan Stanley incrementa el precio de 7,83 euros a 8,50 euros por acción. Además, mantiene el rating para el valor en línea con el mercado, pero destaca que el panorama positivo que presenta el valor. El banco de inversión estadounidense también sube el precio para BBVA, y lo hace de 9,47 euros a 10 euros. Estas novedades se suman al cambio de recomendación realizado por Dresdner Kleinwort hace justamente una semana, cuando aumentó el precio objetivo de 8,50 euros a 9,25 euros y mantuvo el consejo para Santander en comprar. Lehman Brothers ha reiterado su preferencia por SCH y BBVA respecto a otros bancos más centrados en el mercado nacional, tras la tanda de resultados financieros de los bancos españoles para los primeros nueve meses del año. Añade que SCH es aún su elección favorita "dado el impulso en sus resultados y su diversidad en América Latina". La firma que no alterará sus estimaciones sobre SCH, aunque "persiste la posibilidad de alzas de las proyecciones".

Merrill Lynch analiza los aspectos positivos y negativos que puede tener en la banca europea la compra de FleetBoston Financial por parte de Banf of America. Entre las ventajas, señala que esa adquisición podría impulsar movimientos similares en Europa, al tiempo que constituye una noticia positiva sobre la recuperación de la economía norteamericana. Por el contrario, incluye entre las desventajas que el precio de estas operaciones podría encarecerse en el futuro.

Morgan Stanley ha emitido un informe en el que otorga a Antena 3 TV un precio objetivo de 30 euros.

Las acciones de Terra han entrado en una fase de letargo desde que Telefónica lanzara la opa. Icíar Gómez, de Safei, afirma que 'no tiene ningún sentido que esté en el índice con el volumen de intercambio que maneja y con unas perspectivas de negocio limitadas. Desde el punto de vista conceptual es más lógico dar paso a otro tipo de compañías'. Telefónica rechazó en su día realizar una opa de exclusión. Los expertos no descartan que ahora pueda llevarse a cabo. Dicha posibilidad está contemplada en el folleto de la opa '...Telefónica se compromete a adoptar en el plazo de seis meses desde la finalización de la oferta las medidas que sean necesarias para el mantenimiento de las acciones de Terra en Bolsa o para promover su exclusión de las mismas...'. La oferta finalizó a finales de julio. El seguimiento de Terra por parte de los analistas es prácticamente nulo y las recomendaciones son unánimes de venta.

Credit Agricole Asset Managemente (CAAM) continua siendo optimista acerca de las expectativas a medio plazo de los mercados de renta variable aunque augura una mejor evolución cíclica de las bolsas respecto a la renta fija. En un entorno caracterizado por la confirmación de la mejoría de los ciclos económicos y del beneficio, la entidad francesa opina que los mercados de renta variable tienen todavía una capacidad potencial de subida de alrededor del 10% en un horizonte de seis meses.

Fitch Ratings, la agencia internacional de calificaciones, dijo que el sector constructor español sigue comportándose por encima de la media en Europa occidental y probablemente continúe como uno de los mercados más fuertes.

Richad Cardiff, gestor de carteras especializado en la región asiática de JP Morgan Fleming ve sorpresas positivas en cuando a la revisión en cuanto a las previsiones de beneficios empresariales en el segundo semestre. En su opinión, 'lo mejor está por llegar'.

Morgan Stanley apuesta moderadamente por la renta variable, con inclinación hacia valores y sectores de crecimiento estable, en detrimento de la renta fija. Por zonas geográficas, prefiere Japón y el sudeste asiático, mientras que infravalora Estados Unidos y se mantiene neutral con sesgo positivo hacia los títulos de la Unión Europea. Morgan Stanley sigue siendo optimista en cuanto a la evolución de las bolsas europeas y por sectores apuesta por energía, bienes de equipo y de consumo, así como medios de comunicación, frente al sector tecnológico.

Needham & Co elevó su recomendación sobre el fabricante de electrónicos Sanmina-SCI a comprar de mantener, fijando un objetivo de 13 dólares, bajo la creencia de que la demanda está repuntando más rápido de lo anticipado.

Prupential recortó su recomendación a neutral de sobreponderar sobre Micromuse.

Al Cierre Ibex 35 7030.4 0.1% Volumen 1896.75 --- Dow Jones 9774.5 0.3% Nasdaq 1419.9 -0.0% Euro Stoxx50 2556.2 0.5% + Sube IBEX GAM 3.2% + Baja IBEX MAP -2.2% USD/EUR 1.167 0.1% N. Mercado 1785.1 0.6% YEN/EUR 126.2 -0.2% CAC 40 3367.0 0.4% DAX Xetra 3615.4 0.8%

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Indice de cifra de negocio en la industria del mes de agosto. PIB del Tercer Trimestre del año en EEUU Peticiones iniciales desempleo en la semana de 25 de octubre en EEUU Confianza empresarial de Francia IPC de octubre previo de Italia Finaliza el congreso AECOC 2003, en una jornada que contará con la presencia, entre otros, de José María Castellanos, vicepresidente-consejero delegado de Inditex. Iberdrola presentará sus resultados de los primeros nueve meses del año. Inmobiliaria Colonial paga dividendo a cuenta de los resultados de 2003 a razón de 0,322 euros por acción Aventis presentará sus resultados de los primeros nueve meses del año. Alcatel informa de sus resultados de los primeros nueve meses del año. Deutsche Bank presentará sus resultados de los primeros nueve meses del año. Zeltia presenta sus resultados relativos a los primeros nueve meses del año. Reunión del Consejo de Administración de Cepsa Red Eléctrica Telecomunicaciones, filial del grupo de Red Eléctrica , dará una rueda de prensa con el fin de presentar el proyecto RuralNet. Se publica en Alemania el índice GfK del mes de octubre. El secretario del Tesoro estadounidense, John Snow, testimonia frente al Comité Bancario del Senado: 'Informe del Departamento del Tesoro al Congreso sobre economía internacional y política de tipos de cambio'. Indice de la Fed de Chicago