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El secretario del Tesoro de EEUU, John Snow, declaró ayer en la Asamblea General del FMI y del Banco Mundial que se celebra estos días en Dubai que el déficit exterior de su país, que representa el 6% del PIB, es el resultado del mayor crecimiento de la economía estadounidense que la del resto de los países occidentales, al tiempo que calificó de 'manejable' dicho déficit. Snow pronosticó un crecimiento 'duradero' a ritmos del 3,5% o 4% anual durante los próximos trimestres. Snow mostró su satisfacción por la recuperación de la economía estadounidense en los últimos meses y por conseguir de nuevo 'el camino del crecimiento'. Ello no evitó que tuviera que reconocer que el elevado nivel del déficit presupuestario estadounidense es un motivo para inquietarse, aunque consideró posible que se pueda reducir a la mitad en los próximos cinco años, lo que lo situaría por debajo del 2% de su PIB. El caso es que la necesidad de una mayor flexibilidad en los cambios de las divisas asiáticas, por un lado, y los desequilibrios generados en la economía global por el déficit por cuenta corriente de EEUU, se convirtieron en uno de los asuntos dominantes de la sesión inaugural de la asamblea del FMI y el Banco Mundial. En su discurso, el director general del FMI, Horst Koehler, insistió en que 'en varias economías emergentes, donde la acumulación de las reservas ha sido rápida y los superávit de cuenta corriente son grandes, sería beneficioso, tanto interna como globalmente, una mayor flexibilidad en los tipos de cambio'. Y el vicepresidente primero del Gobierno español, Rodrigo Rato, alertó en su discurso de los desequilibrios en la economía global y pidió un ajuste en el sistema cambiario que evite que el peso de la caída del dólar sea asumido principalmente por el euro y el dólar canadiense. En Asia, explicó Rato, los tipos de cambio de las divisas nacionales se mantienen 'artificialmente bajos'. Tanto Koehler como Rato advirtieron del riesgo que representa para la estabilidad de la economía mundial el actual déficit de la balanza por cuenta corriente estadounidense, que pone en peligro la capacidad de crecimiento de la economía. Según cálculos del FMI, ese excesivo déficit de cuenta corriente de Estados Unidos alcanzará el 5% del PIB este año y sólo se reducirá al 4% en el 2008. En el epicentro del debate sobre las divisas asiáticas se encuentra China, cuyo Gobierno insistió ayer en que la convertibilidad de su moneda es un 'asunto interno', rechazando nuevamente las presiones ejercidas por Estados Unidos, la Unión Europea y el FMI para la revalorización del yuan.

(Cinco Días)

Discrepancias de última hora entre el PP y el PSOE han estado a punto de frustrar la redacción del acuerdo final sobre el Pacto de Toledo sobre las pensiones, ya que los socialistas pretendían introducir en el preámbulo una frase en la que se señalaba que 'desde 1978, la Seguridad Social ha disfrutado de superávit'. El texto final ha quedado aprobado por todos los partidos políticos y será presentado para su aprobación en el Congreso el próximo día 2 de octubre tras un debate que se celebrará el día 30 de septiembre. El portavoz del PP en la comisión del Pacto de Toledo, Tomás Burgos, aseguró, al término de la reunión celebrada en el Congreso, que el informe elaborado cuenta con un 'alto grado de consenso' ya que existe una 'coincidencia casi total' en las recomendaciones acordadas. El texto propone 22 recomendaciones, entre ellas la necesidad de que las madres que abandonan su puesto de trabajo para cuidar de sus hijos no sean penalizadas en sus pensiones. También recomienda ir aproximando la prestación recibida a lo que ha cotizado realmente el trabajador, asunto muy polémico y que queda aún pendiente de concretar.

(ABC, Expansión, La Razón)

Cristóbal Montoro, titular de Hacienda, declaró ayer que el proyecto de Ley de los Presupuestos Generales del Estado para el ejercicio de 2004, que presentará este viernes en el Consejo de Ministros, contempla un aumento del 7% del gasto social, por encima del crecimiento del 6% previsto para el PIB nominal. Montoro intervino en la inauguración del seminario 'Eficiencia y estabilidad presupuestaria: una evaluación económica de la Ley General de Subvenciones', y en su intervención dijo que las inversiones en infraestructuras, I+D, seguridad exterior e interior, justicia y relaciones internacionales serán las partidas 'prioritarias' en los próximos Presupuestos del Estado. La mitad del gasto de las próximas cuentas públicas está dedicado al gasto social, especialmente a las partidas de pensiones, sanidad, educación y políticas de promoción de empleo. 'Gracias a la política de equilibrio presupuestario podemos dedicar más recursos al gasto social e impulsar nuevas oportunidades de empleo', subrayó. El titular de Hacienda adelantó también que los Presupuestos de 2004 contemplan un aumento del 4% de los gastos, mientras que el incremento previsto de los ingresos se sitúa en el entorno del 6%. A la vista de estos datos, Montoro afirmó que las cuentas del próximo año vuelven a contemplar una política de contención del gasto y señaló que el Gobierno no tiene intención de aumentar las partidas presupuestarias por ser un año electoral.

(ABC, Expansión, La Razón)

El Parlamento Europeo aprobó ayer con 315 votos a favor y 83 en contra, más 75 abstenciones (casi todas de parlamentarios británicos), el nombramiento definitivo de Jean-Claude Trichet como presidente del Banco Central Europeo (BCE). Tomará posesión del cargo el 1 de noviembre. El futuro presidente recibió en la Eurocámara un mensaje contradictorio para su gestión los próximos ocho años al frente de la entidad, puesto que los populares le reclamaron un compromiso inequívoco con el Pacto de Estabilidad y de Crecimiento mientras los socialistas le subrayaron la necesidad de hacer hincapié precisamente en el crecimiento a la luz de los datos económicos actuales y, especialmente, de flexibilizar el Pacto. En su mensaje a la Eurocámara del 11 de septiembre, Trichet mostró una línea continuista con la de su antecesor, Wim Duisenberg, en base a la vigilancia de la estabilidad de precios y el equilibrio presupuestario. Trichet recibió el respaldo de todos los grandes grupos de la Cámara, incluidos los socialistas. Sin embargo, la presidenta de la comisión de Asuntos Económicos, la socialista alemana Christa Randzio-Plath, señaló que el BCE se ha centrado hasta únicamente en la estabilidad de precios, pero debe enfrentarse ahora a los 'graves desequilibrios de la economía americana y los problemas que se derivan de ello'. 'En un mundo globalizado, dominado por el comercio y con mayores riesgos para la economía internacional, la entidad debe reflexionar sobre qué papel debe tener para garantizar tanto la estabilidad como el crecimiento', dijo. Randzio-Plath destacó que la política monetaria 'nunca es neutral en términos económicos', por lo que la labor del BCE debe ser 'algo más que una mera coordinación ex post'. Por su parte, en nombre del PPE, Othmar Karas, reclamó a Trichet un 'compromiso inequívoco con el Pacto de Estabilidad', puesto que es el 'marco de referencia para la política fiscal de los Estados miembros, requisito previo para el crecimiento, motor de las reformas, base para insuflar mayor confianza en la economía europea y pauta para que se instalen los nuevos Estados en la unión económica.

(Cinco Días)

La OPEP celebra hoy en Viena una conferencia ministerial centrada en el desafío de superar la creciente tensión en el seno del cártel petrolero debido a la presencia de una delegación iraquí, que Venezuela rechaza como representante legítima de Irak. El Gobierno venezolano expresó en los últimos días una y otra vez su negativa a permitir que Irak participe en la conferencia como 'miembro de pleno derecho', tal y como lo había anunciado la semana pasada el propio secretariado de la Organización de Países Exportadores de Petróleo. Los diez restantes miembros de la organización ya han aceptado como representante legítimo del pueblo iraquí el Gobierno interino de Bagdad, cuyo ministro de Petróleo, Ibrahim Bahr al-Uloum, llegó ayer a Viena, aunque sin hacer declaración alguna ante los medios de comunicación. El ministro de Petróleo de los Emiratos Árabes Unidos dijo que Irak será 'bienvenida' en la OPEP, aunque reconoció que todavía hay que ver si será aceptada como 'miembro de pleno derecho'. 'Tenemos que llegar a un compromiso', señaló al ser preguntado por las objeciones por parte de Venezuela. Por otro lado, la organización estudiará la demanda de Argelia de aumentar su cuota de producción en el seno de la producción total de la OPEP que alcanza actualmente 25,4 millones de barriles diarios. El país magrebí es el único país que ha depositado una solicitud formal para efectuar un cambio interno en las cuotas, para permitir que llegue más petróleo argelino a los mercados internacionales. Actualmente Argelia tiene una cuota de apenas 811.000 barriles diarios y aspira a tener al menos 1,2 millones de barriles al día después de haber aumentado drásticamente en los últimos años su capacidad de producción y sus reservas conocidas de crudo. Otro país que expresa desde hace tiempo sus aspiraciones a aumentar su cuota de producción es Nigeria, aunque el país africano todavía no ha presentado una solicitud formal. En cuanto a la producción total de la OPEP, todo indica que los ministros no tocarán las cuotas de producción, ya que el precio medio de su petróleo ha bajado en lo que va de mes casi un 15% hasta a niveles cercanos a los 25 dólares por barril. Este valor se encuentra justo en medio de la llamada 'banda preferencial de precios' de entre 22 y 28 dólares por barril que la OPEP defiende desde marzo del año 2000

Los precios hoteleros crecieron en agosto un 2,1%, con lo que se frena la tendencia decreciente observada desde abril y se alcanzaron tasas similares a las obtenidas antes del verano, según los datos ofrecidos ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), que sitúan los ingresos por habitación un 4,4% por encima del nivel alcanzado en igual mes del 2002. El número de pernoctaciones en los establecimientos españoles aumentó en agosto un 5,1%, hasta los 33,9 millones de unidades, aunque el aumento en la oferta redujo la ocupación en un 0,1%, hasta el 74,4%. Las Islas Baleares registraron el mayor descenso de precios de todo el año, con una caída del 2,1%. Por el contrario, en Andalucía crecieron un 3,3% y en Cataluña un 2%, invirtiendo así la tendencia descendente iniciada en enero. Los principales incrementos de precios en agosto fueron Murcia y Valencia, ambas con un 7,8%. De cara a los próximos meses, el INE destaca que se ha registrado un aumento del 10,5% en las reservas contratadas para noviembre, mientras las de octubre han experimentado un descenso del 11,3% respecto a los niveles que se registraban en agosto del pasado año.

(ABC, Cinco Días, La Gaceta)

Ibersecurities destaca que Iberia es una apuesta clara para el corto plazo y sitúa su precio objetivo en los 2,3 euros, lo que supone un potencial de revalorización del 21%. Aunque no prevé una recuperación radical del tráfico aéreo a corto plazo, mantiene su recomendación de comprar gracias a los recortes de costes iniciados por la compañía.

Francia prepara un alza de los impuestos sobre el tabaco. JP Morgan alerta sobre el impacto de los precios sobre la industria y afirma que las precisiones de beneficios caerán paulatinamente a lo largo de los próximos meses. Aún así la firma de inversión calcula un precio objetivo para Altadis de 25 euros, superior a la cotización de 21,96 euros en que cerró ayer.

Bankinter señala en su reciente informe que 'el hecho de que el dólar se deprecie aporta una mayor competitividad a la economía americana, que ve sus exportaciones abaratadas respecto al resto de las economías. Sin embargo, preocupa la posibilidad de que la pérdida de valor del dólar reste atractivo a las inversiones en EEUU y haya una salida de inversión externa en busca de otros activos más rentables'. La firma señala que 'resulta algo prematuro apuntar hacia la posibilidad de huida de inversores en EEUU, pero después de varios meses de subidas, aconsejamos la realización parcial de beneficios aunque sea exclusivamente como principio de prudencia'. A medio plazo se mantiene un claro sesgo positivo para las bolsas, ya que en su opinión, la economía americana continúa aportando señales de reactivación moderada, pero a corto plazo quizá el mercado prolongue el respiro para consolidar. 'Las acciones de estas compañías en la industria automovilística son muy sensibles a las fluctuaciones de las monedas', comenta un gestor de fondos. Las tecnológicas también han sido golpeadas ante el temor de que sus ingresos se vean dañados. Según cálculos realizados por el estratega de Morgan Stanley, cada 10% que retrocede el dólar contra el euro supone un recorte de beneficio del 3% en los beneficios de las compañías del Viejo Continente. 'El caso de la Bolsa española es muy particular, porque el grado de relaciones exportadoras con Estados Unidos es menor que el resto de Europa', comenta Mercedes Camacho, responsable del departamento de análisis de Safei. Camacho también señala como perjudicados por la debilidad del dólar a los valores cíclicos. 'En este grupo estarían Aceralia, Iberia, Acerinox, Tubacex e incluso Sol Meliá, cuyos resultados ya se han visto dañados por este motivo redujo un 98% los beneficios en el primer trimestre por la guerra de Irak y la fortaleza del euro'. La parte positiva, a juicio de los analistas, se la llevarán compañías como Sogecable, que tiene grandes contratos efectuados en dólares. 'También beneficia a empresas que tienen un alto endeudamiento en dólares como Endesa', comenta Juan María Soler, analista de Sabadell Banca Privada. La eléctrica es uno de los valores con fuerte exposición en Latinoamérica, aunque los analistas señalan que tiene una política activa en cobertura de divisas que debería reducir ese impacto.

Banco Urquijo señala que la ruptura del pacto entre la entidad española SCH y Generali debería tener un impacto limitado en el mercado por dos motivos. El primero, por el escaso (aunque creciente) peso relativo de seguros en los ingresos del grupo (3,5% de las comisiones de banca comercial en España). En segundo lugar, porque se mantiene la alianza estratégica global entre ambas entidades y no parece que se vayan a romper los cruces accionariales entre las matrices (Generali tiene una participación del 1,1% en Santander y éste último un 1,2% en Mediobanca, principal accionista de Generali). Banco Urquijo recuerda, en cualquier caso, que las alianzas europeas de mayor peso estratégico para Santander no son en seguros sino en banca (Royal Bank of Scotland, sobre todo, y San Paolo IMI).

Lehman Brothers ha elevado su recomendación sobre Nortel, a sobreponderar desde neutral. Además, ha colocado su precio objetivo para finales de 2004 en los 4,50 dólares por acción. El banco indica que la mayor confianza en la demanda de los productos de Nortel es la clave de esta mejora.

Los analistas señalaban que los resultados de Morgan Stanley y Lehman Brothers han superado las previsiones, a la vez que los de Goldman Sachs no han estado tan por encima de lo previsto, pero sí mejor de lo esperado. La cuestión es saber si los podrán mantener en el tiempo, algo que no parece fácil debido a las turbulencias últimas de los mercados.

Al Cierre Ibex 35 6953.1 0.0% Volumen 3070.58 --- Dow Jones 9576.0 0.4% Nasdaq 1388.2 1.6% Euro Stoxx50 2493.0 2.7% + Sube IBEX ALT -1.6% + Baja IBEX BBVA -6.9% USD/EUR 1.145 0.0% N. Mercado 1809.6 0.5% YEN/EUR 128.4 -0.1% CAC 40 3266.0 -0.5% DAX Xetra 3411.0 -1.3%

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